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解讀人民日報“權威人士”的《開局首季問大勢》

發布于:2016-05-10 點擊:1546次

解讀人民日報“權威人士”的《開局首季問大勢》

小禾智庫

  人民日報5月9日頒發了權威人士對中國經濟發展局面以及趨勢看法的的文章——《開局首季問大勢》。這是自2015年5月25日以來“權威人士”第三次發聲談中國經濟,**次是2015年5月25日刊登的《五問中國經濟》,第二次是2016年1月4日刊登的《七問供給側結構性改革》。

  5月9日發表的《開局首季問大勢》文章實際包括五大重要問題:(1)中國經濟形勢怎么看?(2)中國經濟宏觀調控怎么干?(3)中國經濟的供給側改革怎么推?(4)預期管理怎么辦?(5)中國存在的系統性或局部性經濟風險怎么防?

  首先是對中國經濟形勢的判斷。該權威人士說的很清楚:中國經濟處于L型經濟狀態,而不是U、V或者W型。但是,我們需要問的是:目前是L型的垂直下降狀態,還是L型的緩慢探底狀態呢?如果不是L型的垂直下降狀態,那么是2014年,還是2015年發生了中國經濟快速下墜的情況?

  其次,對于L型經濟判斷,我們大家已經取得共識,目前存在的問題是:我們L型經濟狀態的探底過程需要多長時間?什么時間中國經濟開始好轉?該權威人士的回答是:這個L型是一個階段,不是一兩年能過去的。因此我們判斷:L型緩慢探底階段可能長達3-5年。

  第三,在L型經濟狀態,目前中國經濟的總體狀態如何?該權威人士非常明確:“經濟運行的總體態勢符合預期,有些亮點還好于預期。但經濟運行的固有矛盾沒緩解,一些新問題也超出預期。很難用“開門紅”“小陽春”等簡單的概念加以描述”。因此,我們可以通過該權威人士的話語判斷:1)目前經濟狀況不太好,因此很難用“開門紅”等詞匯描述;2)僅僅是局部存在亮點,那么總體上就是存在較為嚴重的問題,因此我們經濟依然處于嚴重下滑狀態;3)核心經濟問題依然沒有解決。

  第四,目前最核心的經濟問題是哪些?該權威人士明確指出:(1)“穩經濟”的基礎仍然主要依靠“老辦法”,即投資拉動,部分地區財政收支平衡壓力較大,經濟風險發生概率上升。(2)特別是民營企業投資大幅下降,房地產泡沫、過剩產能、不良貸款、地方債務、股市、匯市、債市、非法集資等風險點增多。(3)一些市場化程度較低、產業低端、結構單一的地區,經濟下行壓力還在加大,就業問題凸顯,社會矛盾有所加劇。我們根據其談話信息可以判斷:1)很多地方政府依然通過需求側拉動經濟,而中央強調的供給側改革可能被旁路了;2)金融風險越來越大;3)區域經濟存在嚴重不平衡問題,如東北、山西、河北等地去,尤其是東三省區域。

  第五,從2012年開始,中國就出現明顯的需求低迷和產能過剩問題,這兩個問題是否可以短期內解決呢?權威人士明確回答:“今后幾年,總需求低迷和產能過剩并存的格局難以出現根本改變,經濟增長不可能像以前那樣,一旦回升就會持續上行并接連實現幾年高增長”。因此,我們看到:1)未來3至5年,不僅總需求還會持續低迷;2)產能嚴重過剩的問題也不是那么容易解決的。3)總體上,會持續出現總需求低迷和產能嚴重過剩并存的局面,那么必然導致PPI依然會持續下降,而GDP也可能在低位。

  第六,在總需求低迷以及產能嚴重過剩并存的局面下,中國政府的總體經濟策略是什么?該權威人士明確:“當前及今后一個時期,供給側是主要矛盾,供給側結構性改革必須加強、必須作為主攻方向。需求側起著為解決主要矛盾營造環境的作用,投資擴張只能適度,不能過度,決不可越俎代庖、主次不分”。綜上,我們看到:(1)中國未來3至5年內的核心經濟策略是供給側改革,而對于需求側,主要是適當擴大需求。(2)中國經濟的主要矛盾和次要矛盾已經非常清楚;(3)對于投資拉動經濟的政策,總體上是需要適度的,而堅決不能過度,更不能成為主要矛盾,因此未來3至5年中國的投資建設可能會變緩,如高鐵、機場、鐵路、通信以及市政建設等等。我們認為,最重要的是正確理解中央提出的“在適度擴大總需求的同時,著力加強供給側結構性改革”這句話。

  第七,在供給側總體改革思路下,目前中國經濟的核心工作要求是什么?該權威人士認為:(1)適度擴大總需求,堅持實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策,注重把握重點、節奏、力度;(2)堅定不移以推進供給側結構性改革為主線,著眼于矯正供需結構錯配和要素配置扭曲,全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務;(3)注重引導良好發展預期,增強各方面對經濟發展的信心。

  第八,在目前L型經濟狀態下,中國經濟面臨下滑或者嚴重下滑的狀態,是否可以繼續加杠桿來推動經濟轉型?該權威人士認為:(1)不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經濟增長。最危險的,是不切實際地追求“兩全其美”,盼著甘蔗兩頭甜,不敢果斷做抉擇;(2)樹不能長到天上,高杠桿必然帶來高風險,控制不好就會引發系統性金融危機,導致經濟負增長,甚至讓老百姓儲蓄泡湯。我們看到:(1)對于通過貨幣政策推動經濟發展,中央總體是持不贊同的態度,因此我們國家未來的貨幣政策可能是偏中的態度,而不是之前的大水漫灌方式;(2)目前中央政府已經看到貨幣政策帶來的系統性危險;(3)更好的方法是通過經濟結構轉型有效推動經濟發展。

  第九,在目前的L型經濟狀態下,中國下一步需要有效推動供給側改革,那么作為關鍵因素的房地產、股市、匯市如何有效定位?該權威人士認為:(1)股市、匯市、樓市回歸到各自的功能定位,尊重各自的發展規律,不能簡單作為保增長的手段;(2)股市要立足于恢復市場融資功能、充分保護投資者權益,充分發揮市場機制的調節作用;(3)匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發揮國際收支自動調節機制,在保持匯率基本穩定的同時,逐步形成以市場供求為基礎、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制。(4)房子是給人住的,這個定位不能偏離,要通過人的城鎮化“去庫存”,而不應通過加杠桿“去庫存”,逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調控政策。

  我們可以看到:(1)股市要回歸其核心的功能定位,主要作用是市場融資功能,因此未來的股市定位就非常清楚,看來股市擴容應該會提到日程,同時股市要保持穩定;實際上,資本市場是供給側改革的核心要點;(2)RMB匯率可能會動態彈性比較大,尤其是下跌空間會打開;(3)2016年**季度的房地產加杠桿去庫存方式目前看是不好的,需要考慮其他的方式,因此金融中介、房地產眾籌等方式可能會被靜止。

  **,未來的中國經濟供給側改革策略如何有效地推進和實施呢?該權威人士認為:(1)推進供給側結構性改革是當前和今后一個時期我國經濟工作的主線,往遠處看,也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”,是一場輸不起的戰爭;(2)“五大任務”是一個系統設計,每項任務都很吃重。從具體操作看,飯要一口一口吃,路要一步一步走。(3)下一階段,化解過剩產能、處置“僵尸企業”等措施也會向縱深推進。這項工作的“減法”色彩較濃,不可避免涉及人和錢,即就業和債務問題,難度和要求都比較高;(4)我們的目的是為了更多地減少行政干預,讓市場機制更多地發揮好決定性作用。但“解鈴還須系鈴人”,減少行政干預離不開政府自我革命。因此我們看來,中國經濟供給側改革已經進入深水區,目前依然存在較多的困難和問題,尤其是地方政府方面。

  綜上,小禾智庫對權威人士的《開局首季問大勢》的一至三個問題進行了概述性的解讀,希望能夠讓大家更進一步了解中國經濟的狀態、趨勢以及政策、策略、困難和問題等,更詳細的內容請參見人民日報5月9日的《開局首季問大勢》文章。

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